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富邦股份:业绩靓丽,内生与外延双轮驱动

发布时间:2016-10-26    研究机构:光大证券

事件:

公司发布三季度报告,报告期内公司营业收入3.83 亿元,同比增长43.45%;归属于上市公司股东的净利润6096 万元,同比增长35.55%。实现EPS0.49 元,符合预期。公司业绩增长主要是海外销售收入增加、荷兰诺唯凯合并报表所致。

募投项目投产,巩固行业龙头地位

公司2015 年已形成3.6 万吨化肥助剂产能,2016 年上市募投项目投产,公司产能达8 万吨。另外,子公司烟农富邦的10 万吨/年圆颗粒钾肥项目已投产运行。公司产能大幅提高,品类更加丰富,下游市场领域拓宽, 市场竞争力进一步提升。

海外并购想象空间大,外延式发展推进积极

(1)公司通过海外并购积极走出去、实现国际化。2015 年9 月、2016 年5 月通过两次现金并购取得荷兰诺唯凯的70%股权,极大的优化了公司下游市场布局、增厚公司业绩。公司将继续收购细分领域内具有核心技术和市场资源的国际企业。

(2)参与多个产业并购基金。公司与湖北省高新技术产业投资有限公司拟设立湖北高邦生态环保基金管理有限公司,并拟成立湖北高投富邦生态环保产业投资基金,基金规模5 个亿;另外,公司与九州证券直投子公司拟共同发起设立产业并购基金,基金规模5 个亿。

激励机制进一步完善

公司继推出限制性股票激励计划后,再次针对外籍员工推出了股票增值权激励计划。公司建立起股东与员工之间的利益共享与约束机制,充分调动其积极性和创造性,使其利益与公司长远发展更紧密地结合。

看好公司发展潜力,维持“增持”评级

预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.77 元、0.98、1.28 元,看好公司内生和外延发展潜力,上调目标价至36.00 元,维持“增持”评级。

风险提示:

化肥行业周期性波动的风险;原材料价格波动的风险

申请时请注明股票名称